Jeremy Siegel - 현재 시장 중요점/관세&예산안/중소형주 매력적

https://www.youtube.com/watch?v=w8SjhZYvOrc

 

We want to bring in a regular guest who's got something special going on today.
우리는 오늘 특별한 일이 있는 정기 게스트를 모시고자 합니다.

This is Jeremy the Eagle Seagull, Professor Emeritus of Finance at University of Pennsylvania's Wharton School of Business, Chief Economist at Wisdom Tea Tree.
바로 제레미 '이글' 시걸 교수님입니다. 그는 펜실베이니아 대학교 와튼 경영대학원의 명예 재무학 교수이자 위즈덤 티 트리의 수석 경제학자이십니다.

Congratulations, Jeremy, a huge win for the Eagles and man, was that decisive?
축하드립니다, 제레미 교수님. 이글스의 대승이었는데, 정말 결정적이었죠?

Absolutely.
물론입니다.

I think the MVP should be given to the defense.
MVP는 수비진에게 주어져야 한다고 생각합니다.

I don't want to take away from Jalen Hurts, he did great, but wow, what a smash down.
제일런 허츠의 공을 깎아내리고 싶지는 않습니다. 그는 정말 잘했죠. 하지만 와, 정말 압도적이었습니다.

There was nothing that Mahomes could do, and to see him flustered like that, that is...
마홈스가 할 수 있는 게 아무것도 없었고, 그가 그렇게 당황하는 모습을 보니...

I've never seen that before.
전에는 본 적이 없습니다.

Me neither.
저도 마찬가지예요.

Me neither.
저도 마찬가지예요.

That was something.
정말 대단했죠.

Anyway, congratulations, and I get it.
어쨌든 축하드립니다. 이해합니다.

The hat, I would probably wear that all year myself.
그 모자요, 저라면 아마 일 년 내내 쓰고 다닐 것 같네요.

Professor Seagull, let's try and figure out what's happening in the markets.
시걸 교수님, 시장에서 무슨 일이 일어나고 있는지 함께 알아보도록 하죠.

We spoke earlier this morning, and Joe made this point that he's feeling unsettled by all this, not knowing, feeling a little rudderless, I think was the term he used, and I think that's fair.
우리는 오늘 아침 일찍 이야기를 나눴는데, 조가 이 모든 상황에 대해 불안감을 느끼고 있다고 말했습니다. 
그는 정확히 알지 못하고 방향을 잃은 것 같다고 표현했는데, 저는 그것이 타당하다고 생각합니다.

There's so many things that we're waiting to see, not knowing exactly how things are going to play out with policy from Washington, with tariffs potentially.
우리가 기다리고 있는 것들이 너무나 많습니다. 워싱턴의 정책이 어떻게 전개될지, 관세가 어떻게 될지 등 정확히 어떻게 상황이 전개될지 알 수 없는 상태입니다.

How do you look at all of this and try and figure out what to do with the stock market?
이 모든 상황을 어떻게 보고 주식 시장에서 어떻게 대처해야 할지 파악하려고 하시는군요.

Yeah, and I think the CPI in an hour is going to be one of the least impactful that we've had over the last six, 12 months.
네, 그리고 한 시간 후에 발표될 CPI는 지난 6개월 또는 12개월 동안 우리가 봤던 것 중 가장 영향력이 적을 것 같습니다.

First of all, I don't think it's going to be a great one, there are seasonal biases that push up the January, so I think it's going to be at, or maybe one tick above.
우선, 좋은 결과가 나오지 않을 것 같습니다. 1월에는 계절적 요인으로 인해 수치가 올라가는 경향이 있어서 예상치와 비슷하거나 한 단계 위일 것 같습니다.

Secondly, we have a whole new monthly cycle of data before the FOMC meeting on March 19th, so it's always the latest one next month that tends to count, and truthfully, I think that the market is now more concerned about tariffs than the CPI.
둘째로, 3월 19일 FOMC 회의 전까지 새로운 월간 데이터 주기가 전체적으로 있을 것이므로, 항상 다음 달의 최신 데이터가 중요한 경향이 있습니다. 그리고 솔직히 말해서, 시장은 지금 CPI보다는 관세에 대해 더 우려하고 있다고 생각합니다.

Yeah, I mean, this sort of reconciled to, hey, maybe one cut, maybe not.
네, 그렇죠. 이것은 어쩌면 한 번의 금리 인하가 있을 수도 있고, 아닐 수도 있다는 것으로 정리됩니다.

I mean, that whole thing about four cuts is down, I know Citibank has called for that, but I think you're only going to get four, five cuts, six cuts if you're going to get some really weak economic news, and I don't see that.
제 말은, 네 번의 인하에 대한 전체적인 이야기는 사라졌습니다. 시티뱅크가 그렇게 예측했다는 것을 알고 있지만, 정말 약한 경제 뉴스가 나오지 않는 한 네 번, 다섯 번, 여섯 번의 인하는 없을 것 같습니다. 그리고 저는 그런 상황이 올 것 같지 않습니다.

A second thing, of course, that's coming up is, again, the shutdown of the government.
물론, 두 번째로 다가오는 문제는 다시 한 번 정부의 셧다운입니다.

Trump has to get all the Republicans on board.
트럼프는 모든 공화당원들의 지지를 얻어야 합니다.

You know the Dems are all going to vote against it, so he has to line all those up.
민주당원들은 모두 반대표를 던질 것이라는 걸 아시잖아요. 그래서 그는 모든 공화당원들을 정렬시켜야 합니다.

So I think that's factor one, but I think the question of whether the tariffs are going to be reimposed and at what level, and what kind of level of retaliation, I would put that as number one, and I'd put the question of getting everyone in line.
그래서 저는 그것이 첫 번째 요인이라고 생각합니다. 하지만 관세가 다시 부과될 것인지, 어느 수준으로 부과될 것인지, 그리고 어느 정도의 보복이 있을 것인지에 대한 질문을 가장 중요한 문제로 두겠습니다. 그 다음으로는 모든 사람들을 정렬시키는 문제를 두겠습니다.

And I think there'll be another continuing resolution, because until they get the omnibus bill put up and passed, but they need to fight for that.
그리고 저는 또 다른 임시 예산안이 나올 것이라고 생각합니다. 왜냐하면 종합 예산안이 제출되고 통과될 때까지는 시간이 필요하겠지만, 그들은 그것을 위해 싸워야 할 것입니다.

And then, of course, looking at that data, but again, we have six weeks until the meeting.
그리고 물론, 그 데이터를 살펴봐야 하겠지만, 다시 말하지만 회의까지는 6주가 남아있습니다.

So if you're looking at positive factors, I guess it's still doge and the regulatory changes that have been brought by it.
긍정적인 요소들을 살펴보면, 도지코인과 그로 인한 규제 변화가 여전히 중요한 것 같네요.

How much of that has already been factored in?
그 중 얼마나 이미 반영되었을까요?

Well, I think doge is exciting.
음, 도지코인은 정말 흥미롭다고 생각합니다.

I mean, actually, I think that that, I think the market is looking very positively and surprisingly how much they think could be good done under Musk.
사실, 시장이 머스크 아래에서 얼마나 많은 좋은 일이 이루어질 수 있을지에 대해 매우 긍정적으로, 그리고 놀랍게도 기대하고 있다고 봅니다.

I mean, look what he did to Tesla.
그가 테슬라에서 한 일을 보세요.

I mean, he had saved costs that virtually no one, no expert thought was possible.
그는 거의 모든 전문가들이 불가능하다고 생각했던 비용 절감을 이뤄냈죠.

And you know, they gave him that mega pay package that they never thought they'd have to pay, and he made it.
그리고 아시다시피, 그들은 머스크에게 절대 지불할 필요가 없을 거라고 생각했던 엄청난 보상 패키지를 주었는데, 그는 그것을 달성했습니다.

So, you know, he would be the man to do it, and I think there's excitement about that.
그래서, 그가 이를 해낼 수 있는 사람일 것이고, 저는 그것에 대한 흥분이 있다고 생각합니다.

But then again, I mean, how much are you going to save?
하지만 다시 말해서, 얼마나 많은 비용을 절감할 수 있을까요?

And what is that?
그리고 그게 무엇을 의미할까요?

You know, I mean, you know, Trump wants to take taxes off of Social Security off of tips.
그렇죠, 트럼프가 사회보장연금에 대한 세금을 없애고 팁에 대한 세금도 없애려고 하잖아요.

You know, he talked about making the salt deductions again full.
그리고 주 및 지방세(SALT) 공제를 다시 전액 허용하겠다고 말했죠.

I mean, that's a trillions of dollars.
이런 정책들은 수조 달러의 비용이 들 겁니다.

So you need to come through on some other side to get that pass.
그래서 이를 통과시키려면 다른 쪽에서 보완책을 마련해야 할 거예요.

That's going to be a tough nut to crack.
이건 정말 해결하기 어려운 문제가 될 겁니다.

But I think, you know, those, I think those are the things swirling around, you know, how do we position politically, you know, we got to get the continuing resolution, then we get an omnibus bill that includes border security, immigration, and the tax cut extension plus some other tax cuts.
하지만 제 생각에는 그런 것들이 정치적으로 어떻게 자리매김할지에 대해 맴돌고 있는 것 같아요. 우리는 우선 임시 예산안을 통과시켜야 하고, 그 다음에는 국경 안보, 이민, 그리고 감세 연장과 몇 가지 추가 감세를 포함하는 종합 예산안을 얻어야 합니다.

I think the 2017 tax cuts by themselves is easy to get through.
2017년 감세 조치만으로는 쉽게 통과될 수 있다고 봅니다.

I think everything else is going to be harder, and that's where the fight is going to be.
다른 모든 것들은 더 어려울 것이고, 그게 바로 싸움이 벌어질 지점이 될 거예요.

So Jeremy, we had someone say 125 basis point cuts.
그래서 제레미, 누군가가 125 베이시스 포인트 인하를 언급했는데요. 

I don't know about that.
저는 그것에 대해 잘 모르겠습니다.

But are you counting on any multiple expansion?
하지만 당신은 어떤 배수 확장을 기대하고 계신가요?

And if not, we're not cheap, and that might not be a reason to stay out of the market that we're not cheap.
그리고 그렇지 않다면, 우리는 싸지 않습니다. 하지만 그것이 시장에 참여하지 않을 이유는 아닐 수 있습니다.

What do you say?
어떻게 생각하세요?

Are we at 22 times earnings?
우리가 22배의 수익률에 있나요?

What would you say?
어떻게 말씀하시겠어요?

22?
22배요?

Yeah, we're on 20.
네, 우리는 20배에 있습니다.

We're 22.
우리는 22배입니다.

Anything we get, any advance we get, is going to be from earnings growing.
우리가 얻는 어떤 진전도 수익 성장에서 올 것입니다.

Is there a reason to think that the environment we're in would allow companies to grow at 10% or 15% this year?
현재의 환경에서 기업들이 올해 10%나 15% 성장할 수 있다고 생각할 만한 이유가 있을까요?

Yeah.
네.

Well, you know, we have these two markets.
글쎄요, 우리에겐 이 두 가지 시장이 있죠.

We have the MAG7, which is S Tesla is selling for 30, 35.
MAG7이 있는데, 테슬라는 30배, 35배에 거래되고 있습니다.

And then we have the other 493 stocks that are selling more towards 19, which is to me very reason why I've often talked about 20 as an equilibrium PE.
그리고 나머지 493개 주식은 19배 정도에 거래되고 있는데, 이것이 제가 종종 20배를 균형 PE로 언급한 이유입니다.

So really, it depends on what happens to that section.
그래서 실제로는 그 섹터에 어떤 일이 일어나느냐에 달려 있습니다.

And you know, we had deep seek.
그리고 우리는 딥시크를 봤죠. 

We had that BYD announcement putting pressure, I think, on Tesla.
BYD의 발표가 테슬라에 압박을 가하고 있다고 생각합니다.

Is that sector going to be the leader in the next bull market?
그 섹터가 다음 강세장을 이끌 수 있을까요?

So the question is, overall, people say 22, but we really have these two markets and whether MAG7 can continue the momentum that it's had over the last five years, 10 years, or whether we see the cracks beginning to form in some of the narratives on the MAG7.
그래서 질문은 이렇습니다. 전반적으로 사람들은 22배라고 말하지만, 우리는 실제로 이 두 가지 시장을 가지고 있습니다. MAG7이 지난 5년, 10년 동안 가졌던 모멘텀을 계속 유지할 수 있을지, 아니면 MAG7에 대한 일부 내러티브에서 균열이 생기기 시작하는 것을 볼 수 있을지에 대한 것입니다.

You wouldn't necessarily advocate putting any money to work right now.
지금 당장 돈을 투자하라고 권하지는 않으시겠군요.

You want to wait and see the data too?
데이터도 기다려보고 싶으신가요?

I would be cautious on the MAG7.
저는 MAG7에 대해서는 조심스러울 것 같습니다.

I like the other groups.
다른 그룹들은 좋아합니다.

I mean, at 19, I like them, and we've talked about a long time, and certainly they've lagged.
제 말은, 19배에서는 그들이 마음에 듭니다. 우리는 오랫동안 이야기해 왔고, 확실히 그들은 뒤쳐져 있었죠.

You go to mid cap and you go to small cap, and you go to 15, 14, 13.
중형주로 가면 15배, 소형주로 가면 14배, 13배로 내려갑니다.

You don't need much growth to get a decent return on that.
그 정도면 큰 성장 없이도 괜찮은 수익을 얻을 수 있습니다.

But as long as the MAG7 continue 15, 18, they'll be the leaders.
하지만 MAG7이 계속해서 15%, 18% 성장을 유지하는 한, 그들이 리더가 될 것입니다.

The question is, now we see this competition could bring down margin.
문제는 이제 우리가 이런 경쟁이 마진을 낮출 수 있다는 것을 보고 있다는 겁니다.

Will they be the leaders in the next 12 months?
그들이 앞으로 12개월 동안 리더가 될 수 있을까요?

I'd love to be able to give you an answer on that, but I think we just have to wait and see on the data.
그에 대한 답변을 드리고 싶지만, 우리는 그저 기다리면서 데이터를 지켜봐야 할 것 같습니다.