Tom Lee - 국채 & 달러 최고치 상황/미국 주식만 상승하는 이유/시장 과열에 대한 의견/소형주 상승 전망 이유

https://www.youtube.com/watch?v=7rxnN8dBkh0

 

But let's stick with the broader markets for now. 
하지만 지금은 더 넓은 시장에 집중해 봅시다. 

Santa Claus rally kicked off Tuesday, gaining more than a percent on Christmas Eve for the first time since 1974, and erasing December losses. 
산타 클로스 랠리가 화요일에 시작되어 크리스마스 이브에 1974년 이후 처음으로 1% 이상 상승했고, 12월의 손실을 만회했습니다. 

We're actually positive now on the month. 
실제로 이번 달에는 현재 플러스 상태입니다. 

Let's see if it can continue.
이 상승세가 계속될 수 있을지 지켜보겠습니다.

86 percent of respondents to CNBC's Delivering Alpha Survey forecast more gains ahead for big cap stocks in the new year. 
CNBC의 Delivering Alpha 설문조사 응답자 중 86%가 새해에 대형주 주식의 추가 상승을 예상하고 있습니다.

Tom Lee, Fundstrak Global Advisors Co-Founder and Managing Partner joins us now to break it all down. 
Fundstrak Global Advisors의 공동 창업자이자 매니징 파트너인 Tom Lee가 이를 분석하기 위해 함께합니다.

So you've been right on the direction of the market for a long time now. 
당신은 오랫동안 시장의 방향을 정확히 예측해 왔습니다. 

Tom, do you think the gains continue?
Tom, 이러한 상승세가 계속될 것이라고 생각하십니까?

Yes, I think that there's a lot more tailwinds building for markets in 2025 than have existed in 2024.
네, 2025년에는 2024년에 비해 시장에 더 많은 호재가 있을 것으로 생각합니다. 

Mainly because now we're not worrying about the Fed worrying about inflation and bringing a halt to the economy. 
주로 이는 연준이 인플레이션을 걱정하고 경제를 멈추게 할 것을 더 이상 걱정하지 않기 때문입니다.

We have an election that's behind us, and now we have a lot of cash on the sidelines. 
선거도 이미 끝났고, 이제 시장 밖에 많은 현금이 대기하고 있습니다.

And I think companies finally having more courage 
그리고 기업들이 마침내 더 큰 용기를 갖게 되고, 

and what I think we call animal spirits and a willingness to start to do mergers and other things that like capital markets.
우리가 '동물적 본능'이라고 부르는 것과 함께 합병 및 기타 자본 시장 활동을 시작할 의지가 생길 것으로 생각합니다. 

That actually help stocks next year.
이는 내년 주식 시장에 실제로 도움이 될 것입니다.

But and we were just talking about this, Treasury yields at the highs of the year, dollar at the high of the year. 
하지만 우리가 방금 이야기했듯이, 국채 수익률이 연중 최고치에 있고 달러도 연중 최고치에 있습니다. 

Those two things have acted as headwinds for stocks in the past.
이 두 가지는 과거에 주식 시장에 역풍으로 작용했습니다.

Yes, I mean, that's been a foil for markets to an extent. 
네, 그것이 어느 정도 시장에 걸림돌이 되어왔죠.

To me, I think yields, even at around 5% still aren't really that damaging to markets.
제가 보기에는, 수익률이 5% 정도라도 여전히 시장에 그다지 해롭지 않다고 생각합니다. 

Because that means you're paying 20 times for a 10-year bond. 
왜냐하면 그것은 10년 만기 채권에 대해 20배를 지불하고 있다는 의미이기 때문입니다.

And in some ways, I think, you know, it's not clear why yields have been rising. 
어떤 면에서는 수익률이 왜 상승하고 있는지 명확하지 않습니다.

It could be inflation. It could be the robust economy. 
인플레이션 때문일 수도 있고, 강력한 경제 때문일 수도 있습니다.

It could be markets concerned about, you know, the incoming administration's policies around tariffs, etc. 
또는 시장이 새로운 행정부의 관세 정책 등에 대해 우려하고 있을 수도 있습니다.

So it is something I'm watching, but I don't I don't think it's a foil at even at 5%.
그래서 저는 이것을 주시하고 있지만, 심지어 5%에서도 그것이 장애물이 된다고 생각하지 않습니다.

Tom, first off, happy New Year. Good to have you on. 
톰, 우선 새해 복 많이 받으세요. 함께 해주셔서 좋습니다.

How much is the rest of the world's problems benefiting the United States? 
세계의 다른 나라들이 겪고 있는 문제들이 미국에 얼마나 이득이 되고 있나요?

Sarah kind of alluded to it at the top, which is this is the place to be. 
Sarah가 앞서 암시했듯이, 미국이 지금 있어야 할 곳이라는 것입니다.

The reality is the United States is the greatest economy in the world. 
사실 미국은 세계에서 가장 위대한 경제입니다.

The entire German DAX, their Dow Jones Industrial Average, you add up all their the biggest companies in Germany, you total them all together. 
독일의 DAX 지수 전체, 즉 그들의 다우존스 산업평균지수와 같은 것인데, 독일의 가장 큰 기업들을 모두 합쳐서 총합을 내보면 

They are not as big as just Apple or Nvidia by itself. 
Apple이나 Nvidia 한 회사보다도 크지 않습니다.

How much has Europe's woes? China's woes? How much has that benefited the U.S. economy benefited the U.S. stock market? 
유럽의 어려움과 중국의 어려움이 얼마나 미국 경제에 이득이 되었을까요? 미국 주식 시장에는 얼마나 도움이 되었을까요?

If at all.
만약 그렇다면요.

I mean, it's hard to link causality.
인과관계를 연결하기는 어렵습니다.

I mean, for a long time, as you know, outside the U.S., most of the rest of the world is small and mid cap stocks. 
아시다시피, 오랫동안 미국 외 지역에서는 대부분의 주식이 중소형주였습니다.

I think 95% of all listed stocks outside the U.S. are small mid caps. 
미국 외 상장 주식의 약 95%가 중소형주라고 생각합니다.

And I think it's the U.S. has really seen companies make the bets in the right places. 
그리고 미국 기업들이 올바른 분야에 투자를 해왔다고 봅니다.

You know, U.S. dominates technology, health care and financials. 
아시다시피, 미국은 기술, 헬스케어, 금융 분야에서 지배적인 위치를 차지하고 있습니다.

Those have really been the strongest industries and the ones that benefit from technology. 
그것들은 정말로 가장 강력한 산업이었고 기술의 혜택을 받는 산업들이었습니다.

And the U.S. edge is enormous, right? 
그리고 미국의 우위는 엄청납니다, 맞죠?

I mean, outside the U.S., Are there really any, are there thousands or dozens of great technology companies? 
미국 밖에는 정말로 수천 개나 수십 개의 훌륭한 기술 기업들이 있나요? 

There really aren't.
사실 그렇지 않습니다.

So I think in 2025, however, if industrials start to do better, then I think Europe and Asia start to outperform. 
그래서 저는 2025년에 산업재 부문이 더 나아지기 시작하면 유럽과 아시아가 더 좋은 성과를 내기 시작할 것이라고 생각합니다.

But I think if it's a tech-led market, it's really going to be U.S.
하지만 만약 기술 주도의 시장이라면, 그것은 정말로 미국이 될 것입니다.

Do you worry? 
걱정되시나요?

I mean, we showed some of these gains, 
우리가 이런 상승세를 보여줬잖아요.
 
Tom, listen here, Tom Lee, you don't worry about a whole lot of things. 
들어보세요, 톰 리. 당신은 많은 것들을 걱정하지 않죠.

But I would say when we were looking at stocks that are up 550% and 300%, 
하지만 제가 말씀드리고 싶은 건, 우리가 550%와 300% 상승한 주식들을 볼 때, 

okay, there are paradigm shifts which will bring in a lot of money to new things.
그렇죠, 여기에는 많은 돈을 새로운 것들로 끌어들일 패러다임의 변화가 있습니다.

Is there any part of Tom Lee, not the drummer, that does worry that things are a little bit hot at 40 times forward earnings on many of these?
Tom Lee, 드러머가 아닌 그 Tom Lee의 일부분이라도 많은 기업들의 40배에 달하는 선행 주가수익비율에 대해 약간 과열되었다고 우려하고 있나요? 

Like an Oracle, a name that we didn't talk about much for years.
Oracle과 같이 우리가 몇 년 동안 많이 언급하지 않았던 기업들에 대해서 말입니다.

I mean, at some point, valuation becomes a liability when the market isn't able to be surprised or the market has overpaid for future growth. 
사실, 어느 시점에서는 시장이 더 이상 놀라움을 주지 못하거나 미래 성장에 대해 과도하게 지불했을 때 밸류에이션이 부담이 될 수 있습니다.

But to me, the last couple years is really a story where investors have been underpaying for technology and the amount of innovation.
하지만 제가 보기에 지난 몇 년은 투자자들이 기술과 혁신의 양에 비해 충분히 지불하지 않은 이야기였습니다.

I think 2025 is a year where we're going to find the AI and a lot of these applications actually do sort of re-architect the way America does business and it's vastly cheaper.
제가 생각하기에 2025년은 AI와 많은 애플리케이션들이 실제로 미국의 비즈니스 방식을 재구성하고 훨씬 더 저렴하게 만드는 해가 될 것 같습니다.

And that's why these companies are doing so well. 
그래서 이런 기업들이 매우 잘 하고 있는 것입니다.

But you're right, Brian. 
하지만 브라이언, 당신 말씀이 맞습니다. 

At some point, it's a bubble. 
어느 시점에서는 버블이 될 수 있죠.

I don't really think that that's the word yet. 
저는 아직 그런 단계라고 생각하지 않습니다. 

Because I don't find that much abolience in our clients. 
왜냐하면 우리 고객들에게서 그렇게 많은 과열 현상을 발견하지 못했기 때문입니다.

I think our clients are still pretty skeptical about valuations, 
저는 우리 고객들이 여전히 밸류에이션에 대해 꽤 회의적이라고 생각합니다. 

Which is why I think valuations aren't really a problem just yet.
그래서 아직 밸류에이션이 실제로 문제가 되지 않는다고 봅니다.

One point I'll just raise on the skeptical note, which is on the call for small caps. 
한 가지 회의적인 관점에서 지적하고 싶은 점은 소형주에 대한 전망입니다, 

Tom, which a lot of people were on the small cap bandwagon this year and there were times where that really worked. 
Tom, 올해 많은 사람들이 소형주에 베팅했고 실제로 효과를 본 시기도 있었습니다.

But I don't know if December is a preview of what's to come. 
하지만 12월이 앞으로 올 일의 예고편인지는 모르겠습니다.

Small caps are still down 7% in December as the S&P has gone flat. 
소형주는 12월에 여전히 7% 하락한 반면 S&P 지수는 보합세를 보이고 있습니다.

NASDAQ far outperforming on the year, the small caps.
나스닥은 올해 소형주를 크게 앞서고 있습니다.

Everyone hoped this was the time where the rally would broaden out, 
모두가 이번에는 랠리가 확대될 것이라고 기대했지만, 

but then when the Fed paired back how many rate cuts it was going to get next year, small caps didn't work. 
연준이 내년 금리 인하 횟수를 줄이겠다고 발표하자 소형주는 효과를 보지 못했습니다.

So what makes you think that this will be the year? 
그렇다면 왜 내년이 소형주의 해가 될 것이라고 생각하시나요?

Well, that's a really bare observation, Sarah. 
네, 사라. 그것은 정말 간단한 관찰입니다.

Small caps really are probably the best expression of when they believe the Fed is cutting for the right reasons. 
소형주는 아마도 연준이 올바른 이유로 금리를 인하한다고 믿을 때 가장 잘 표현되는 지표일 것입니다.

And there was a rug pull in December. 
12월에는 갑작스러운 반전이 있었죠.

I do think your viewers have to keep mine. 
시청자 여러분께서는 명심하셔야 할 것이 있습니다.

Small caps may not have hit escape velocity yet, but their underperformance for the last decade is 91 percentage points versus the S&P. 
소형주가 아직 탈출 속도에 도달하지 못했을 수 있지만, 지난 10년간 S&P 500 대비 91퍼센트 포인트의 저조한 성과를 보였습니다.

It's the second worst tenure underperformance since 1998. 
1998년 이후 두 번째로 심각한 장기 부진입니다. 

That's not necessarily bullish. 
이것이 반드시 강세장을 의미하는 것은 아닙니다.

Well, actually it is very bullish, Sarah.
사라, 이는 매우 강세장을 시사합니다.

It's super bullish because if you go back to 1900 and use Fama data, it's the second worst in history. 
1900년으로 거슬러 올라가 파마 데이터를 사용해보면, 이는 역사상 두 번째로 심각한 부진입니다.

If you take the three worst instances, never have small caps underperform the next three years or five years. 
가장 심각했던 세 번의 경우를 보면, 소형주가 이후 3년 또는 5년 동안 부진했던 적이 없습니다.

So what we've done is essentially discounted so much bad news. 
우리가 한 일은 본질적으로 너무 많은 나쁜 소식을 반영한 것입니다.

There's so much skepticism. 
너무나 많은 회의론이 있습니다.

I think almost everybody that talks about small caps says, well, they haven't worked, so they're not going to work. 
거의 모든 사람들이 소형주에 대해 이야기할 때, 지금까지 효과가 없었으니 앞으로도 효과가 없을 거라고 말합니다.

They're trading at a 10-forward PE. 
소형주들은 선행 주가수익비율(forward P/E)이 10배 수준에서 거래되고 있습니다.

They're going to benefit from deregulation. 
이들은 규제 완화의 혜택을 받을 것입니다.

49% of small caps are cyclical stocks, which are really primed to do well next year. 
소형주의 49%가 경기 순환주인데, 이는 내년에 매우 좋은 성과를 낼 준비가 되어 있습니다.

So I think that the probabilities for a very good year are high at a time when skepticism is high. 
따라서 저는 회의론이 높은 시기에 매우 좋은 한 해를 보낼 확률이 높다고 생각합니다.

I mean, isn't that what fang was at the start of 2023?
그게 2023년 초 FANG의 상황이었던 것 아닌가요?

I remembered how many people said put a fork in fang at the end of 2022. 
2022년 말에 얼마나 많은 사람들이 FANG은 끝났다고 말했는지 기억납니다.

They're done, and they just put into two best years I think anyone could have ever expected.
그들은 끝났다고 했지만, 그 누구도 예상하지 못했을 최고의 2년을 보냈습니다.