I'm sorry.
미안합니다.
This is your basic mortgage bond.
이것이 기본적인 모기지 채권입니다.
All right? The originals were simple.
알겠죠? 원래의 모기지 채권은 단순했습니다.
They were just thousands of triple-A mortgages bundled together, guaranteed by the U.S. government.
그것들은 수천 개의 트리플-A 등급 모기지를 묶어 미국 정부가 보증한 것이었습니다.
The modern ones are different.
현대의 모기지 채권은 다릅니다.
They're private, and they're made up of layers of tranches.
그것들은 사적이며 여러 층의 트랜치로 구성되어 있습니다.
The highest level. Triple-A is getting paid first,
가장 높은 등급. 트리플-A는 가장 먼저 지급을 받으며,
the lowest-rated B is getting paid last, taking on defaults first.
가장 낮은 등급인 B는 가장 나중에 지급을 받으며, 먼저 디폴트를 감당합니다.
Now, obviously, if you're buying Bs, you can make more money, but they're a little risky.
이제, 당연히 B를 구매하면 더 많은 돈을 벌 수 있지만, 약간 위험합니다.
Sometimes they fail.
때때로 실패합니다.
Chris?
크리스?
Somewhere along the line, these Bs and double Bs went from a little risky to dog shit.
어느 시점에서 이 B와 더블 B는 약간 위험한 수준에서 쓰레기 수준으로 변했습니다.
Where's the trash?
쓰레기통은 어디 있죠?
Behind you.
당신 뒤에요.
I'm talking rock-bottom FICO scores.
제가 말하는 것은 최저 FICO 점수입니다.
No-income verification.
소득 확인 없음.
Adjustable rates.
변동 금리.
Dog shit.
개똥 같은 거죠.
The default rates are already up from 1 to 4%, fellas.
여러분, 디폴트율이 이미 1%에서 4%로 올랐습니다.
And if they rise to 8%, and they will,
그리고 만약 8%로 올라간다면, 그럴 겁니다,
a lot of these triple-Bs are going to 0, too.
이 트리플-B 등급 채권들 중 많은 것들도 0이 될 겁니다.
And that, you're too close,
그리고 그것이, 너무 가까이 오지 마세요,
is an opportunity.
기회입니다.
Okay.
알겠어요.
You're saying that at 8%, the bonds fail, and we are already at 4%?
당신은 8%에서 채권이 실패한다고 말하는 거죠, 그리고 우리는 이미 4%에 있다고요?
That's right.
맞습니다.
If they go to 8, it's Armageddon.
만약 8%로 간다면, 그것은 아마겟돈입니다.
Yeah, that's right.
네, 맞아요.
How come nobody's talking about this?
왜 아무도 이것에 대해 말하지 않는 거죠?
You're completely sure of the math.
당신은 수학적 계산을 완전히 확신하고 있나요.
Look at him.
저 사람을 보세요.
That's my quant.
저는 제 퀀트입니다.
Your what?
당신의 뭐라고요?
My quantitative.
제 퀀트입니다.
My math specialist. Look at him.
제 수학 전문가죠. 저 사람을 보세요.
You notice anything different about him?
뭔가 다른 점이 보이나요?
Look at his face.
얼굴을 보세요.
That's pretty racist.
그건 꽤 인종차별적이네요.
Look at his eyes.
눈을 보세요.
I'll give you a hint. His name's Yang.
힌트를 드리죠. 그의 이름은 양입니다.
He won a national math competition in China.
그는 중국에서 전국 수학 대회에서 우승했습니다.
He doesn't even speak English.
영어도 못합니다.
Yeah, I'm sure of the math.
네, 저는 수학에 확신이 있습니다.
So, you're offering us a chance to short this pile of blocks?
그러니까, 당신은 우리에게 이 블록 더미를 공매도할 기회를 제공하는 건가요?
How?
어떻게요?
With something called a credit default swap.
크레딧 디폴트 스왑이라는 것으로요.
It's like insurance on the bond,
이건 채권에 대한 보험과 같아요,
and if it goes bust, you can make 10 to 1, even 20 to 1 return,
그리고 만약 채권이 망하면, 10대 1, 심지어 20대 1의 수익을 올릴 수 있습니다,
and it's already slowly going bust.
그리고 이미 천천히 망해가고 있습니다.
10 to 1, 20 to 1, no way.
10대 1, 20대 1, 말도 안 돼요.
And no one's paying attention.
아무도 주목하지 않고 있습니다.
No one is paying attention because the banks are too busy getting paid obscene fees to sell these bonds.
아무도 주목하지 않는 이유는 은행들이 이 채권을 팔기 위해 엄청난 수수료를 받느라 바쁘기 때문입니다.
But wait, you are the bank.
그런데 당신은 은행이잖아요.
You work for the bank.
당신은 은행에서 일하잖아요.
I bet your margins are pretty nice and fat.
당신의 마진이 꽤 좋고 두툼할 것 같은데요.
Let's not talk about my margins, by the way.
그런데 내 마진에 대해서는 얘기하지 맙시다.
Being nice and fat, that's a nice shirt,
좋고 두툼하다고요, 그거 좋은 셔츠네요,
do they make it for men?
남자용으로도 만드나요?
Aren't you the bank?
당신이 은행 아닌가요?
I work for the bank.
저는 은행에서 일합니다.
I don't think like a bank.
하지만 은행처럼 생각하지 않아요.
Big bank, small bank, I like to make money.
대형 은행이든 소형 은행이든, 저는 돈을 벌고 싶어요.
All right?
알겠죠?
Let me put it this way.
이렇게 말해볼게요.
I'm standing in front of a burning house, and I'm offering you fire insurance on it.
저는 불타는 집 앞에 서서 당신에게 화재 보험을 제안하고 있는 겁니다.
How can these underlying bonds be as bad as you say?
이 기초 채권들이 당신이 말하는 것처럼 나쁠 수 있나요?
It wouldn't be legal.
그건 합법적이지 않을 거예요.
Nobody knows what's in them.
아무도 그 안에 뭐가 들었는지 모릅니다.
Nobody knows what's in the bonds.
아무도 그 채권 안에 뭐가 들었는지 모릅니다.
I've seen some that are 65% triple A rated,
제가 본 것 중에는 65%가 트리플 A 등급인데,
that I know for a fact are filled with 95% subprime shit with FICO's below 550.
사실 95%가 서브프라임 쓰레기로 가득 차 있고, FICO 점수가 550 미만인 것도 있습니다.
Get the fuck out of here.
말도 안 돼요.
You want me to really blow your mind?
정말로 놀라게 해드릴까요?
When the market deems a bond too risky to buy, what do you think we do with it?
시장에서 채권이 너무 위험해서 살 수 없다고 판단하면, 우리가 그걸로 뭘 한다고 생각하세요?
I think I guess.
글쎄요, 추측해보자면.
I don't know, you tell me.
모르겠어요, 말해 주세요.
All right.
좋아요.
You think we just warehouse it on the books?
우리가 그걸 그냥 장부에 보관한다고 생각하나요?
No, we just repackage it with a bunch of other shit that didn't sell and put it into a CDO.
아니요, 우리는 팔리지 않은 다른 쓰레기들과 함께 재포장해서 CDO로 만듭니다.
A CDO?
CDO요?
Yes, a CDO.
네, CDO입니다.
What is that?
그게 뭔가요?
This is where we take a bunch of Bs, double Bs, and triple Bs that haven't sold, and we put them in a pile.
이건 우리가 팔리지 않은 B, 더블 B, 트리플 B 등급의 채권들을 모아서 하나의 더미로 만드는 것입니다.
And when the pile gets large enough,
그리고 그 더미가 충분히 커지면,
the whole thing is suddenly considered diversified.
전체가 갑자기 다양화된 것으로 간주됩니다.
And then the whores at the rating agency give it a 92, 93% triple A rating.
그리고 신용평가 기관의 매춘부들이 92%, 93%의 트리플 A 등급을 부여합니다.
No questions asked.
질문도 없이요.
Say that again.
다시 말해 주세요.
I collateralized that obligation.
저는 그 의무를 담보화했습니다.
Here's world-famous chef Anthony Bourdain to explain.
여기 세계적으로 유명한 셰프 Anthony Bourdain이 설명해 드리겠습니다.
Okay, I'm a chef on a Sunday afternoon sitting in a menu at a big restaurant.
좋아요, 저는 일요일 오후에 대형 레스토랑에서 메뉴를 작성하는 셰프입니다.
I ordered my fish on Friday, which is the mortgage bond that Michael Murray shorted, but some of the fresh fish doesn't sell.
금요일에 주문한 생선은 마이클 머레이가 공매도한 모기지 채권인데, 신선한 생선 중 일부가 팔리지 않았어요.
I don't know why, maybe it just came out, but I don't know if it has the intelligence of a dolphin.
왜 그런지 모르겠어요. 아마 방금 나왔을 수도 있고, 돌고래만큼 똑똑한지도 모르겠어요.
So what am I going to do? Throw all this unsold fish, which is the triple B level of the bond in the garbage, and take the loss?
그럼 어떻게 해야 할까요? 이 팔리지 않은 생선, 즉 채권의 트리플 B 등급을 모두 쓰레기통에 버리고 손실을 감수해야 할까요?
No way.
절대 안 됩니다.
Being the crafty and morally onerous chef that I am, whatever crappy levels of the bond I don't sell, I throw it to a seafood stew.
제가 교활하고 도덕적으로 문제 있는 요리사이기 때문에, 팔지 못한 형편없는 등급의 채권은 해산물 스튜에 넣어버립니다.
See, it's not old fish.
보세요, 이건 오래된 생선이 아닙니다.
It's a whole new thing.
완전히 새로운 것이죠.
And the best part is they're eating three-day old halibut.
가장 좋은 점은 그들이 3일 된 넙치를 먹고 있다는 거예요.
That is a CDO.
이게 바로 CDO입니다.
Well, I just need to know how these could possibly be collated.
음, 이것들이 어떻게 정리될 수 있는지 알고 싶어요.
Well, somehow you're, like, the dorthiest moron.
글쎄요, 당신은 어쩐지 가장 멍청한 바보 같아요.
You're the first person who has found this thing.
당신이 이걸 발견한 첫 번째 사람이에요.
Hold on. Hold on. So mortgage bonds are dark shit. CDOs are dark shit wrapped in cat shit.
잠깐만요. 잠깐만요. 그러니까 모기지 채권은 개똥 같은 거고, CDO는 고양이 똥으로 포장된 개똥이라는 거군요."
Yeah, that's right.
네, 맞아요.
Okay. Institutions treat these CDOs like they're as solid as treasury bonds, and they're going to zero.
알겠어요. 기관들은 이 CDO를 국채만큼 안전한 것처럼 취급하는데, 실제로는 제로가 될 거예요.
No, it can't be right.
아니요, 그럴 리가 없어요.