톰리(Tom Lee) - 시장 하락은 매수 기회

https://www.youtube.com/watch?v=wtCEe4ml3IA

 

One of our next guest thinks this is a great buying opportunity and the Fed remains supportive.
다음 게스트 중 한 명은 이것이 훌륭한 매수 기회라고 생각하며 연준이 계속 지원적인 태도를 유지하고 있다고 봅니다.

Our other thinks the Fed will be on pause for the time being and could even hike again if inflation reignites.
다른 게스트는 연준이 당분간 금리 동결 상태를 유지할 것이며, 인플레이션이 다시 불붙을 경우 금리를 추가로 인상할 수도 있다고 생각합니다.

Joining us for more is Tom Lee, Fundstrat Global Advisors Head of Research and a CNBC contributor.
더 자세한 내용을 위해 펀드스트랫 글로벌 어드바이저스의 리서치 책임자이자 CNBC 기고자인 톰 리가 함께합니다.

And Jeff Kilburg is founder and CEO of KKM Financial, his contributor as well.
그리고 제프 킬버그는 KKM 파이낸셜의 창립자이자 CEO이며, 역시 기고자입니다.

Tom, we'll start with you.
톰, 당신부터 시작하겠습니다.

I take it you think this is a buying opportunity.
당신은 이것이 매수 기회라고 생각하시는 것 같군요.

This is another buying opportunity in our view.
우리의 관점에서 이것은 또 다른 매수 기회입니다.

2024 has proven to be a year where the market has been strong and it has eluded many opportunities for sustained weakness.
2024년은 시장이 강세를 보인 해로 입증되었으며, 지속적인 약세에 대한 많은 기회를 피해왔습니다.

I know yesterday's pullback was really painful, but to us, I think the fundamental supporting stocks are intact and I think it's a good opportunity for investors here.
어제의 하락세는 정말 고통스러웠지만, 우리가 보기에는 주식을 뒷받침하는 근본적인 요소들이 여전히 온전하며, 이는 투자자들에게 좋은 기회라고 생각합니다.

A good opportunity for investors.
투자자들에게 좋은 기회입니다.

Jeff, I take it that you feel is differently putting it too strong?
제프, 당신은 이에 대해 다르게 생각하시는 것 같은데, 그렇게 말하는 것이 너무 과한가요?

Well, I don't disagree with Tom on the fundamental side of it. 
글쎄요, 저는 톰의 근본적인 관점에 대해 동의하지 않는 것은 아닙니다. 

But I think if you look at where we're at, the interest rates, what's on the horizon from taxes, tariffs, and deficits, 
하지만 우리가 현재 처한 상황, 즉 금리와 앞으로 다가올 세금, 관세, 그리고 적자 문제를 고려해 볼 때, 

I really have to be considerate of what happened yesterday.
어제 일어난 일에 대해 신중히 생각해 봐야 합니다.

It was the second largest move in the VIX we have seen.
어제 VIX의 변동은 역사상 두 번째로 큰 움직임이었습니다.

And historically speaking, Kelly, Tom is right.
그리고 역사적으로 볼 때, 켈리, 톰의 말이 맞습니다.

A month after that spike in the VIX, you see the S&P 500 higher.
VIX가 급등한 후 한 달 뒤를 보면, 보통 S&P 500 지수가 상승하는 것을 볼 수 있습니다.

However, I don't think we can lean on history here.
하지만 저는 여기서 역사에 의존할 수 없다고 생각합니다. 

Due to the fact that we've seen stretched valuations in the top 10 names of the S&P 500.
S&P 500의 상위 10개 종목에서 과도하게 높은 밸류에이션을 보았기 때문입니다.

We've also seen just a straight line up.
우리는 또한 단순히 직선으로 상승하는 모습을 보았습니다.

If you look in the last two years, back-to-back years of above 25%.
지난 2년을 돌아보면, 연속 25% 이상의 상승률을 기록했습니다. 

We've become conditioned that the markets are just going to continue to move higher, 
우리는 시장이 계속해서 상승할 것이라는 조건화된 생각을 갖게 되었는데, 

thanks by and large to the Fed, dovishness, and their $7 trillion balance sheet.
이는 주로 연준의 비둘기파적 태도와 7조 달러 규모의 대차대조표 덕분입니다.

So I'm looking, I know Tom wants to back up the truck here.
그래서 저는 지켜보고 있습니다. 톰이 여기서 매수에 나서고 싶어 하는 것은 알고 있습니다.

I have the truck running, but I'm not ready to back it up yet.
저도 트럭 시동은 걸어놓았지만, 아직 후진할 준비는 되지 않았습니다.

I want to see this more process, reset valuations, and I think that's going to be the next couple of months, possibly the first quarter. 
저는 이 과정을 더 지켜보고 싶습니다. 밸류에이션 리셋이 일어나고 있는데, 이는 앞으로 몇 달, 아마도 1분기 동안 계속될 것 같습니다. 

Because we've become too conditioned, Kelly, to markets repricing in a day.
왜냐하면 켈리, 우리는 시장이 하루 만에 재평가되는 것에 너무 익숙해져 버렸기 때문입니다.

I have to go back to my 30-year career and understand that we will see reset valuations more of our quarter or two, not just a day or two.
제 30년 경력을 되돌아보면, 밸류에이션 리셋은 하루나 이틀이 아니라 한 분기나 두 분기에 걸쳐 일어난다는 것을 이해해야 합니다.

Tom, this has been a bit of a slide for the doubt.
톰, 이는 다우지수에게 약간의 하락세였습니다.

I put it mildly.
제가 완곡하게 표현한 거죠.

We had 10 down days in a row.
우리는 연속 10일 동안 하락세를 보였습니다.

You say you saw signs of capitulation yesterday as it was a 90% down day.
어제 90% 하락일을 기록하며 투매 조짐이 보였다고 말씀하셨죠.

I did, Tyler.
맞습니다, 타일러.

You know, as context, the market has been bleeding lower.
상황을 설명드리자면, 시장은 계속해서 하락해왔습니다.

If you look at internals for the last 10 days, yesterday looks capitulatory. 
지난 10일간의 내부 지표를 살펴보면, 어제는 투매 양상을 보였습니다. 

Because not only did we have a 90% down day, but the VIX, the spot VIX, exploded by 75%.
90% 하락일을 기록했을 뿐만 아니라, VIX 지수, 즉 현물 VIX가 75%나 폭등했기 때문입니다.

There's only four times in history where it's risen 60% in a day.
역사상 단 4번만 하루 만에 60% 상승한 적이 있습니다.

So yesterday was the fifth time in its 35-year history.
그래서 어제는 35년 역사상 다섯 번째였습니다.

Of those four times, the market recovered all of its losses within a week, three out of the four times.
그 4번 중 3번은 일주일 안에 모든 손실을 회복했습니다.

The fourth time, sorry, it took a month.
네 번째는 한 달이 걸렸습니다.

So I think what you had was people panicking to get out of what they thought was a momentum trade that's ending because we're so close to your end.
제 생각에는 사람들이 연말이 가까워지면서 모멘텀 거래가 끝나가는 것으로 생각하고 패닉 상태에서 빠져나가려고 한 것 같습니다. 

But here's the interesting thing.
하지만 여기서 흥미로운 점은,

the forward VIX futures curve barely moved.
선물 VIX 곡선은 거의 움직이지 않았습니다.

So it was almost as if people were seeking protection through the VIX yesterday.
마치 어제 사람들이 VIX를 통해 보호를 추구한 것처럼 보입니다.

What tells you, Jeff, that more valuation resetting is to come?
제프, 더 많은 밸류에이션 리셋이 올 것이라고 생각하는 이유는 무엇인가요?

I think due to the fact that we only had one down day tie.
제 생각에는 우리가 단 하루의 하락만 겪었기 때문입니다. 

Typically when you see prices reset or revalue, you have consecutive down days, and those consecutive down days bring along margin calls.
일반적으로 가격이 리셋되거나 재평가될 때는 연속적인 하락일이 발생하고, 이러한 연속적인 하락일은 마진콜을 동반합니다.

And you saw Interactive Broker's head talk about his concern of margin being used onthe Mag7.
인터랙티브 브로커스의 대표가 Mag7 주식에 마진이 사용되는 것에 대한 우려를 언급한 것을 보셨습니다. 

So when I look at a day like today where we're seeing passive indexes, Buoy, the overall three major indices, 
그래서 오늘처럼 패시브 지수들이 전체적으로 3대 주요 지수를 떠받치는 모습을 보면, 
그래서 오늘같은 날을 보면, 패시브 인덱스들이 전체적으로 3대 주요 지수를 떠받치는 것을 볼 수 있는데,

NVIDIA, Facebook, these names are coming back because you're seeing people deploy cash in a passive index.
NVIDIA, Facebook 같은 종목들이 다시 상승하는 이유는 사람들이 패시브 지수에 현금을 투입하고 있기 때문입니다.

So I do get concerned about that short-term volatility, but I'm going to embrace this volatility over the next month or two.
저는 이러한 단기적인 변동성에 대해 우려를 가지고 있지만, 앞으로 한두 달 동안 이 변동성을 받아들일 것입니다. 

Because I don't think history is going to line up.
왜냐하면 이번에는 역사가 반복되지 않을 것이라고 생각하기 때문입니다. 

This is not going to be the same way.
이번 상황은 이전과 같지 않을 것입니다.

We've seen a straight up move ever since last November and especially since November 5th after the election results.
지난 11월부터, 특히 11월 5일 선거 결과 이후로 우리는 계속해서 상승하는 움직임을 보았습니다.

So I do have concerns short-term, but I am cautiously optimistic at 2025.
그래서 저는 단기적으로는 우려가 있지만, 2025년에 대해서는 조심스럽게 낙관적입니다.

But there's been more volatility.
하지만 변동성이 더 커졌습니다.

This was like a depth charge that went underneath the water.
이는 마치 수중에서 터진 폭뢰와 같았습니다.

There will be ripple effects.
파급 효과가 있을 것입니다.

Tom, let's talk about the small caps for a minute.
톰, 잠시 소형주에 대해 이야기해 봅시다. 

Because they have these kind of moments where they look really promising, they go on a tear, and then it just stalls out.
소형주들은 매우 유망해 보이는 순간들이 있고, 급등하다가 갑자기 멈추곤 합니다.

And a lot of investors are feeling frustrated and wonder if it's worth sticking around.
많은 투자자들이 좌절감을 느끼고 계속 투자할 가치가 있는지 의문을 품고 있습니다.

Yeah. I mean, I'd say investors are tired of having like the rug pull on small caps. 
네, 투자자들이 소형주에 대해 '카펫이 밑에서 빠져나가는' 듯한 느낌에 지쳐있다고 말할 수 있겠네요. 

yesterday as an example.
어제가 그 예시였죠.

Unfortunately, when markets get nervous and their risk off and of course buyers disappear, 
안타깝게도 시장이 불안해지고 위험 회피 심리가 생기면 매수세가 사라지고, 

stocks that aren't as liquid get hit harder.
유동성이 낮은 주식들이 더 큰 타격을 받게 됩니다.

That's why the Russell not only has been sort of under pressure for a couple of weeks, but really got hit yesterday.
그래서 러셀 지수가 몇 주 동안 압박을 받았을 뿐만 아니라 어제 정말 큰 타격을 받았습니다.

But do we think anything has undermined what makes small caps attractive the next five years?
하지만 향후 5년 동안 소형주를 매력적으로 만드는 요소들이 약화되었다고 생각합니까?

It's still in place.
그것은 여전히 유효합니다.

I mean, they've underperformed the last 10 years by the second largest magnitude in the last 125 years, except for 1998.
즉, 소형주는 지난 10년 동안 1998년을 제외하고 지난 125년 중 두 번째로 큰 폭으로 대형주에 비해 저조한 성과를 보였습니다.

So not only are they derated, but now we have a roadmap of deregulation possible mergers at a time when financials, which is a huge weight in small caps, look more promising.
소형주들은 저평가되어 있을 뿐만 아니라, 이제 규제 완화와 잠재적 합병에 대한 로드맵도 있습니다. 이는 소형주에서 큰 비중을 차지하는 금융 섹터가 더 유망해 보이는 시기와 맞물려 있습니다.


And things like biotech, which is a huge weight, also look more promising with deal activity.
또한 바이오테크 같이 소형주에서 큰 비중을 차지하는 섹터도 거래 활동 증가로 더 유망해 보입니다.

So I actually think this is, again, another chance to buy a dip.
그래서 저는 실제로 이것이 다시 한 번 하락장을 매수할 기회라고 생각합니다.