제레미시겔 - 2025년 수익률 전망/가치주 상승세

https://www.youtube.com/watch?v=b4szkhcid6E&feature=youtu.be

 

Joining us right now to thank thanks Tom to talk about the state of the markets following yesterday's big sell.
지금 우리와 함께 하시는 톰에게 감사드리며, 어제의 큰 매도 이후 시장 상황에 대해 이야기를 나누겠습니다.

Jeremy Siegel is here. 
제레미 시겔이 여기 와 계십니다. 

Professor emeritus of finance at the University of Pennsylvania's warden school of business, chief economist at wisdom tree.
그는 펜실베이니아 대학교 와튼 경영대학원의 명예 재무 교수이자 위즈덤트리의 수석 경제학자입니다.

Good morning to you. 
좋은 아침입니다. 

I think we're all trying to make sense of this clearly.
우리 모두 이 상황을 이해하려고 노력하고 있습니다. 

The market was caught off guard. 
시장이 불시에 당황했습니다.

I'm actually surprised that the market was caught off guard as much as they are.
사실 시장이 이렇게 크게 놀란 것에 대해 저는 다소 놀랐습니다. 

Because if you watch our broadcast 
왜냐하면 우리 방송을 보셨다면,

To be somewhat immodest about it
약간 자만하는 것 같지만,
제가 조금 겸손하지 못한 말씀을 드리자면, 

I think Joe and Becky and just about everybody we've had on the last week or two suggested that we may still get a cut.
제 생각에 조와 베키, 그리고 지난 1-2주 동안 우리가 모셨던 거의 모든 분들이 우리가 여전히 금리 인하를 받을 수 있을 것이라고 제안했다고 생각합니다.

But we're gonna get a hawkish language after that.
하지만 그 후에 매파적인 언급이 있을 것이라고 시사했기 때문입니다.

And the market seems to think that this was some kind of great surprise.
그런데 시장은 이것이 마치 큰 놀라움인 것처럼 반응하는 것 같습니다

Yeah, I agree with you and it was exactly as I expect. 
네, 저도 동의합니다. 그리고 제가 예상했던 대로였습니다.

I actually think it's a healthy development
사실 저는 이것이 건강한 발전이라고 생각합니다.

You know back in September when they lowered 50 basis points. 
9월에 50 베이시스 포인트를 낮췄을 때, 

I said two things
저는 두 가지를 말했습니다.

I said first of all the neutral rate is much higher than what the Fed has indicated.
첫째, 중립 금리가 연준이 제시한 것보다 훨씬 높다고 생각합니다.

I think it's between three and a half and four percent. 
저는 그 금리가 3.5%에서 4% 사이라고 봅니다.

I also said long-term rates were going up
저는 또한 장기금리가 오르고 있다고 말했습니다.

I've said that on your program several times,
저는 당신의 프로그램에서 여러 번 이야기했고, 

and I think they're gonna go up more.
앞으로 더 오를 것이라고 생각합니다. 

And that's not necessarily an unhealthy development
그리고 이것이 반드시 해로운 발전은 아닙니다.

Do you know that for the first time in almost three years the ten year is above the Fed funds rate?
알고 계십니까? 거의 3년 만에 처음으로 10년물 금리가 연방기금금리보다 높아졌습니다.

And that's a normal situation. 
그리고 이것이 정상적인 상황입니다.

I mean we brought the Fed funds rate. 
제 말은, 우리가 연방기금금리를 낮췄다는 것입니다. 

I mean the power brought it down.
즉, 연준이 그것을 내렸다는 뜻입니다.

Yesterday four point three three percent and as you know, we're four and a half percent now on the ten year.
즉, 어제 4.33%로 내려갔고, 아시다시피 현재 10년물 금리는 4.5%입니다.

It's normal for long-term interest rates to be above short-term interest rate.
장기 금리가 단기 금리보다 높은 것은 정상적인 상황입니다.

We were three years in an inverted term structure. 
우리는 3년 동안 역전된 기간구조를 겪었습니다. 

That's not an unhealthy situation.
이는 건강하지 않은 상황이었습니다.

So we are actually normalizing the interest rate structure.
따라서 우리는 실제로 금리 구조를 정상화하고 있는 것입니다

You could call it recalibrating if you wish.
당신이 원한다면 재조정이라고 부를 수 있겠죠.

But long rates, I think have a way to go further up.
하지만 장기 금리는 제 생각에 더 오를 여지가 있습니다.

That's the if that's your sort of base case,
그것이 당신의 기본 시나리오라면,

How do you think about equities from here? 
여기서 주식에 대해 어떻게 생각하시나요? 

Well, it's more challenging in 2025 than 2024.
글쎄요, 2025년은 2024년보다 더 도전적일 것 같습니다.

But don't forget one of the reasons why interest rates are going up and why the neutral rate is higher is stronger economic growth. 
하지만 금리가 오르고 중립 금리가 더 높아지는 이유 중 하나가 더 강한 경제 성장이라는 점을 잊지 마세요.

I mean Powell mentioned that many times in the news conference that.
파월은 기자회견에서 여러 차례 언급했습니다.

GDP growth has surprised on the upside and that's good for equities. 
GDP 성장률이 예상보다 높게 나타났고, 이는 주식 시장에 좋은 소식입니다.

It's bad for bonds.
채권 시장에는 좋지 않습니다.

But it is good for equities now now certainly, 
그러나 주식 시장에는 분명히 긍정적입니다.

you know inflation has been more stubborn than expected
물론 인플레이션이 예상보다 더 고착화되었습니다.

I still think there's as he mentioned,
하지만 그가 언급했듯이, 

some rental legs that I think are going to help us in 2025 get it closer to that two percent.
2025년에는 임대료 관련 요인들이 도움이 되어 2% 목표치에 더 가까워질 것이라고 여전히 생각합니다.

But you know higher interest rates don't necessarily mean a bad situation when they're caused by rises in productivity or rises in in real GDP.
하지만 아시다시피, 생산성 증가나 실질 GDP 상승으로 인한 금리 상승은 반드시 나쁜 상황을 의미하지는 않습니다.

And that's certainly one of the causes of the rise in the long-term rates.
그리고 그것이 분명히 장기 금리 상승의 원인 중 하나입니다.

But then you look at yesterday or today and say this is a dip.
그런데 어제나 오늘의 상황을 보면 이것이 일시적인 하락이라고 할 수 있습니다.

Here's an opportunity or do you say there's gonna be a bigger dip?
여기 기회가 있습니까, 아니면 더 큰 하락이 있을 거라고 말씀하시나요?

Well, you know, I thought there was a lot of trend followers a lot of momentum players.
글쎄요, 제가 보기에는 많은 추세 추종자들과 모멘텀 투자자들이 있었습니다.

I mean we're just they were on the train running up Tesla many of the other MAG7.
그들은 단순히 테슬라와 다른 매그니피센트 세븐 주식들의 상승세에 편승했죠.

That's not a healthy situation all.
그건 건전한 상황이 아닙니다.

It takes is a little negative knock and whoop they jump off the train.
약간의 부정적인 충격만 있어도 그들은 순식간에 기차에서 뛰어내리게 됩니다.

And I prefer to see a market more dominated by fundamentals than momentum players. 
저는 모멘텀 투자자들보다는 펀더멘털에 의해 주도되는 시장을 더 선호합니다.

They're just taking the ride
그들은 단순히 흐름을 타고 있을 뿐입니다.

So I actually think market certainly healthier today than it has been for the last few weeks where we saw a lot of momentum players. 
그래서 저는 실제로 오늘날의 시장이 지난 몇 주 동안 많은 모멘텀 투자자들이 활동했던 때보다 확실히 더 건전하다고 생각합니다.

How do you estimate factor in bet on what happens in 2025 to the economy to the equity market in the context of the tariff conversation?
2025년에 경제와 주식 시장에 어떤 일이 일어날지, 특히 관세 논의의 맥락에서 어떻게 추정하고 고려하시나요?

We've been having all morning in the context of whatever you think tax policy is gonna look like.
우리는 아침 내내 당신이 생각하는 세금 정책이 어떤 모습일지에 대해 이야기를 나누고 있었습니다.

Yeah, I mean, I think that the tariff is the biggest question 
그래요, 제 생각에는 관세가 가장 큰 의문점 입니다.

And the immigration question are both big questions that are facing the market.
그리고 이민 문제도 시장이 직면한 큰 질문입니다.

But there's a lot of you know positive features.
하지만 긍정적인 요소들도 많이 있습니다.

However, I don't think we're gonna match the gains of 23 24.
그러나 2023년과 2024년의 수익률을 따라잡기는 어려울 것 같습니다. 

I'm really thinking of 0 to 10 percent probably overall.
저는 전반적으로 0에서 10퍼센트 사이의 수익률을 생각하고 있습니다.

I mean, I wouldn't be surprised to see finally value stocks break up more on the upside.
글쎄요, 마침내 가치주가 더 큰 상승세를 보이는 것을 보게 될 수도 있을 것 같습니다.

And maybe the MAG7 taking a rest from an incredible run.
그리고 아마도 매그니피센트 세븐의 상승세가 잠시 쉬어갈 수도 있겠죠.

I don't think it's any sort of bubble on the MAG7, 
매그니피센트 세븐이 버블이라고는 생각하지 않지만, 

but certainly to keep up 40 50 percent gains
40-50%의 수익률을 계속 유지하는 것은

It's something that would be extremely against the odds for next year.
내년에는 확률적으로 매우 어려울 것입니다.

So a bit of rotation a quieter stock market, 
따라서 약간의 순환이 있을 것이고, 주식 시장은 더 조용해질 것 같습니다. 

but still positive for investors
하지만 여전히 투자자들에게는 긍정적일 것입니다.