Tom Lee - Black Monday/시장 과매도 상태/Fed/Trump Put 유효

https://www.youtube.com/watch?v=P69j-mnlFtM

 

It's great to have you back. Welcome.
당신이 돌아온 것이 정말 좋습니다. 환영합니다.



Yeah, great to see you.
네, 당신을 다시 보는 것이 정말 좋습니다.



Why do you say overreaction?
왜 과잉 반응이라고 말하나요?



Well, yesterday really was an indiscriminate selling day.
어제는 정말 무차별적인 매도일이었습니다.

Did Tesla's valuation and fundamentals drop 15 percent?
테슬라의 가치와 기본적인 재무 지표가 15% 하락했나요?
 
You know, did the broad market have a 4 percent decline in valuations?
아시다시피, 전체 시장의 가치가 4% 하락했나요?

To us, it really looked like a lot of liquidation.
우리에게는 많은 자산 매각이 이루어졌던 것처럼 보였습니다.

I think investors are, of course, reacting to the White House warning of paying ahead, but it has been more of an equity sell-off than it has been in corporate bonds.
저는 투자자들이 물론 백악관의 미리 지불에 대한 경고에 반응하고 있다고 생각하지만, 이는 기업 채권보다는 주식 매도에 더 가까운 것 같습니다.

So to us, it, you know, 4 percent down days.
그래서 우리에게는, 아시다시피, 4% 하락한 날이었습니다.

Yeah, I think it's an overreaction.
네, 저는 과잉 반응이라고 생각합니다.



Yeah, how do you best explain that difference between what equities have done and what we've seen in IG and even high yield?
네, 주식이 어떻게 행동했는지와 우리가 IG(투자 등급)와 하이일드에서 본 것 사이의 차이를 어떻게 가장 잘 설명할 수 있을까요?



Well, I think on the stock side, markets are now saying, look, the new regime is we have to take the tariffs seriously.
저는 주식 시장에서는 새로운 상황이 시작되었다고 보고 있습니다. 즉, 관세를 진지하게 받아들여야 한다는 것입니다.

Now we don't know how long these tariffs might be.
이 관세가 얼마나 지속될지 모릅니다.

Will it hurt growth?
성장에 해가 될까요?

And we've seen cuts from economists.
경제학자들이 예측을 낮추고 있습니다.

But the bond market is saying, well, you know what, this is a growth scare.
그러나 채권 시장에서는, 알겠지만, 이는 성장에 대한 두려움일 뿐이라고 보고 있습니다.

But the Fed is also now in a position to begin cutting because inflation pressures are abating.
그리고 현재 연준은 인플레이션 압박이 완화되면서 금리 인하를 시작할 위치에 있습니다. 

So I think the bond market is sort of pricing in a Fed put.
그래서 채권 시장은 연준의 안전망을 반영하고 있는 것 같습니다. 

The stock market is saying, I'm not sure if there's a White House put and then the Fed's on hold.
반면 주식 시장에서는 백악관의 안전망이 있는지 확신하지 못하고, 연준이 금리 인상을 중단한 상태라는 점이 다이버전스(차이)를 만드는 것이라고 생각합니다.

And I think that's the divergence.



So which one should we be listening to?
그럼 어느 쪽을 듣는 것이 좋을까요?



Well, I think the Fed put, in fact, is probably coming back because the odds of a May cut have been inching up.
저는 연준의 안전망(Fed Put)이 사실 돌아오고 있다고 생각합니다. 5월 금리 인하 가능성이 점점 높아지고 있기 때문입니다.

They hit 54 percent yesterday.
어제 그 가능성이 54%에 달했으며,

And in fact, total cuts hit three and a half cuts, which is now two and a half or one and a half more than the Fed's guided.
총 금리 인하가 3.5회로, 연준이 예상한 것보다 2.5회나 1.5회 더 많습니다.

But I think that the Trump put exists.
하지만 저는 트럼프의 안전망(Trump Put)이 존재한다고 생각합니다.

I mean, I know they've explicitly said there isn't one.
물론 그들이 명시적으로 없다고 말했지만,

But look at yesterday, Tesla's down 15 percent.
어제 테슬라가 15% 하락했을 때,

And on truth social, Donald Trump talks about Tesla.
도널드 트럼프가 트루스 소셜에서 테슬라에 대해 언급했습니다.

So I think a put exists.
그래서 저는 백악관의 안전망이 존재한다고 생각합니다.

We just don't know the level when the White House intervenes.
다만 백악관이 언제 개입할지 그 수준은 알 수 없다는 점입니다.

And then today's the business roundtable we'll find out.
그리고 오늘은 비즈니스 라운드테이블에서 그에 대한 정보를 얻을 수 있을 것입니다.




He does.
그는 그렇게 합니다. 

But then he kind of ratchets up the dialogue as it pertains to the trade war this morning on truth social, regardless of all of the headlines surrounding tariffs and the trade war and what it means for growth and what it means for the market reaction.
그러나 오늘 아침 트루스 소셜에서 무역 전쟁과 관련된 대화를 더욱 고조시켰습니다. 이는 관세와 무역 전쟁에 대한 모든 헤드라인과 성장에 대한 의미, 그리고 시장 반응에 대한 의미와는 관계없이 이루어졌습니다.




That's right.
맞습니다.

And for a while, markets ignored those tariff headlines.
그리고 어느 기간 동안 시장은 관세 관련 헤드라인을 무시했습니다.

And now they're taking it very seriously.
그러나 이제는 매우 심각하게 받아들이고 있습니다.

But I think at the end of the day, if we take every headline at face value, then markets are completely paralyzed. And of course, that again creates opportunity because at some level, all these stocks are really attractive opportunities, you know, especially something that's had a 50 percent drawdown.
하지만 저는 결국, 만약 모든 헤드라인을 그대로 받아들이면, 시장은 완전히 마비될 것이라고 생각합니다. 그리고 물론, 그것은 또 다른 기회를 만듭니다. 왜냐하면 어느 수준에서 모든 주식은 정말 매력적인 기회가 되기 때문입니다. 특히 50% 하락한 주식은 더욱 그렇습니다.




I mean, you can talk about the Nasdaq being an overreaction at a 4 percent down day.
네, 나스닥이 4% 하락한 날을 과잉 반응이라고 말할 수 있지만,

But Tesla was up half a trillion dollars in two months at the end of last year.
테슬라는 작년 말 2개월 만에 5000억 달러가 상승했습니다. 

I mean, was that an overreaction to the upside?
이는 상승 쪽으로 과잉 반응이었던 것일까요?

This is what we're trying to figure out, right?
이게 우리가 풀어야 할 문제입니다.

Where do we start out with in terms of valuation and investor expectations coming into this period when it's become a little bit more noisy?
우리는 어떻게 하면 평가와 투자자 기대치를 이 시기에 설정해야 하는지에 대해 고민하고 있습니다. 이 시기가 조금 더 소란스러워지면서, 우리는 어디서부터 시작해야 할까요?




Yeah. Well, there used to be this term a while ago called rage selling, you know?
네, 예전에는 '격노 매도'라는 용어가 있었죠?

And I think these days with instant liquidity markets have rage selling.
그리고 요즘은 즉각적인 유동성 시장이 있어 '격노 매도'가 발생한다고 생각합니다.

And I think it's not just individual.
I think institutions push a button and go flat.
그리고 이는 개인 투자자뿐만 아니라 기관 투자자도 버튼 하나로 포지션을 모두 정리하는 경우가 많습니다.

So I think that, you know, we're getting whipsawed these days.
그래서 요즘은 시장에서 많이 흔들리고 있습니다.

And I don't know where to titrate that.
그리고 그 균형을 어떻게 맞춰야 할지 모르겠습니다.

Like, was Tesla worth a double what was compared to November and now is it worth half?
예를 들어, 테슬라가 11월에 비해 두 배의 가치가 있었고, 이제는 절반의 가치가 된 것일까요?

I'm not sure.
확신할 수 없습니다.

But I think it's somewhere in between.
하지만 어딘가 중간쯤에 있을 것이라고 생각합니다.




Meantime, there's still a lot of desk notes about CTA supply and the next five days, there's plenty to sell.
한편, CTA 공급에 대한 많은 데스크 노트가 있으며, 다음 다섯 일 동안은 충분히 매도할 것이 있습니다.

Do you buy or that even if we bounce today, it's going to be more of a process?
오늘 반등해도, 이는 더 많은 과정일 것이라고 생각하시나요?




Well, you know, I think positioning does tell us we're stretched to the downside and we know markets are oversold and we know sentiment's bad.
저는 포지셔닝이 우리에게 하방으로 과도하게 늘어나고 있으며, 시장은 과매도 상태이고, 심리는 나쁘다는 것을 알려준다고 생각합니다.

I think I guess the real tell is we need to have follow through because last week felt like we could be bottoming and we failed Monday.
저는 실제로 중요한 것은 연속성이라는 점이라고 생각합니다. 지난 주는 바닥을 찍고 있는 것처럼 느껴졌지만 월요일에 실패했습니다.

But do I think that, you know, a 10% correction, you know, shouldn't happen?
하지만 저는 10%의 수정이 일어나서는 안 된다고 생각합니까?

I mean, this is like the sixth correction of 8% or more since 2022.
이는 2022년 이후 여섯 번째로 8% 이상의 수정이기 때문입니다.

So it is pretty garden variety.
그래서 이는 상당히 일반적인 현상입니다.

But, you know, getting down more than 10% to me is like, we've got proof of recession.
그러나 10% 이상 하락하는 것은 저에게는 경기침체의 증거가 있다는 뜻입니다.

And I think that that's why the data points next few weeks are going to matter.
그리고 저는 다음 몇 주의 데이터 포인트가 중요한 이유가 바로 이것이라고 생각합니다.




Yeah. So if we do draw down 10, you'll want to talk again.
네, 만약 10% 하락한다면 다시 대화를 나누고 싶어할 것 같네요.



Yes. Okay. Tom, thanks.
Yeah. Well, maybe before. Tom Lee, thanks so much.