ED Yardeni - S&P 500 연말 목표치6,400으로 낮춘 이유

https://www.youtube.com/watch?v=d9FE2exr860

 

For more on the markets, we want to bring in Ed Yardeni.
시장에 대해 더 알고 싶다면, Ed Yardeni를 초대하겠습니다.

He's the president of Yardeni Research.
그는 Yardeni Research의 사장입니다.

And Ed, this is a rare time when you're actually in studio with us.
Ed, 드문 경우지만 실제로 스튜디오에 오신 것을 환영합니다.

But you've got some pretty big calls.
하지만 당신은 상당히 큰 전망을 제시하고 있습니다.

So I'm glad you're here to go through some of these.
그래서 이에 대해 설명해 주시기 바랍니다.

You are lowering your S&P target for the year by about 9% to 6,400 from 7,000 before.
당신은 현재의 상황에서 S&P 목표치를 약 9% 하향 조정하여 7,000에서 6,400으로 낮추고 있습니다.

It's directly because of what is happening with tariffs right now?
이것은 현재 관세와 관련된 상황 때문입니까?




Absolutely.
물론입니다.

And it obviously relates to valuation.
그리고 이는 명백히 평가에 관련이 있습니다.

Valuation has been stretched.
평가는 이미 과장된 상태입니다.

Everybody knows that.
모두가 알고 있는 사실입니다.

But the outlook for the economy was pretty good until we got hit by this tariff issue.
하지만 경제 전망은 관세 문제에 부딪치기 전까지는 꽤 좋았습니다.

And it looks like it's not going to go away anytime soon.
그리고 이 문제가 곧 사라지지 않을 것처럼 보입니다.

So surely valuations aren't going to stay as high.
따라서 평가가 그대로 유지될 가능성은 낮습니다.

And they have, in fact, come down for the magnificent seven.
실제로 '훌륭한 7개' 기업의 평가가 30에서 25로 하락했습니다.

They're down from 30 to 25.

For the S&P 500, they're down from 22 to 20.
S&P 500의 경우도 22에서 20으로 하락했습니다.

So I've adjusted for valuation.
따라서 저는 평가를 조정했습니다.

I still think the economy is going to prove to be resilient as it has been for the past three years.
여전히 경제가 지난 3년 동안처럼 탄력성을 유지할 것이라고 생각합니다.

And if that's the case, then the earnings story should hold up.
그렇다면 수익성 이야기는 유지될 것입니다.

But the valuation story is not as strong.
하지만 평가 이야기는 그만큼 강하지 않습니다.





Directly because of additional prices that might work their way into a road manufacturer's margins or because of an economic slowdown.
도로 제조업체의 마진에 영향을 미칠 수 있는 추가 비용 때문이거나, 경제 둔화 때문입니다.






Good point, Becky.
좋은 지적입니다, Becky.

I mean, two weeks ago, we raised the subjective outlook, subjective odds of a recession from 20% to 35%.
즉, 2주 전에 우리는 경기 침체 가능성에 대한 주관적 전망을 20%에서 35%로 올렸습니다.

So I'm realistic.
I look at the data.
저는 현실적으로 데이터를 살펴봅니다.

We are saying that the tariff issue is unnerving consumers.
And they are concerned that the price outlook isn't for them to come down.
우리는 관세 문제가 소비자들을 불안하게 만들고 있으며, 가격 전망이 소비자들에게 유리하게 내려가지 않을 것이라는 우려를 하고 있다고 말하고 있습니다.

I think the president has scored some good points here in terms of seeing energy prices coming down somewhat.
대통령이 에너지 가격을 어느 정도 낮추는 데 성공했다는 점에서 몇 가지 긍정적인 점을 얻었다고 생각합니다.

Clearly, the tariffs have worked with regards to pressuring Mexico to deal with the southern border.
분명히 관세는 멕시코가 남쪽 국경 문제를 해결하도록 압박하는 데 효과를 발휘했습니다.


And another important development here is that with all the turmoil on tariffs, there has been some really good consequences for the rest of the world.
또 다른 중요한 발전은 관세와 관련된 모든 혼란 속에서 세계 다른 지역에 정말 좋은 결과가 있었다는 점입니다.


China is actually stimulating the consumers, which is what American policymakers have been trying to get the Chinese to do for a long time.
중국은 실제로 소비자들을 자극하고 있는데, 이는 미국 정책 입안자들이 오랫동안 중국에게 요구해온 것입니다.


And the same thing with regards to Europeans.
유럽도 마찬가지입니다.

## Spending more money.
더 많은 돈을 쓰고 있습니다.

Spending more money.
더 많은 돈을 쓰고 있습니다.

So which then gets into explaining why the bond yield is so sticky here at 4.3% because bond yields are going up around the world.
이것이 바로 왜 채권 수익률이 여기서 4.3%로 고착되어 있는지를 설명하는 부분으로 연결됩니다. 이는 전 세계적으로 채권 수익률이 상승하고 있기 때문입니다.

One of the, I think America is exceptional in many ways.
미국은 여러 면에서 특별하다고 생각합니다.

One of the ways is we have a lot of debt.
We have big deficits.
그중 하나는 우리가 많은 부채를 가지고 있다는 점입니다.

And now the rest of the world is joining us in that regard.
우리는 큰 적자를 가지고 있고 이제 세계 다른 지역도 그 점에서 우리를 따라오고 있습니다.

So they're going to have some exceptional deficits and debt.
그래서 그들도 상당한 적자와 부채를 가지게 될 것입니다.

And that's actually a positive, at least in the short term, for global economic growth.
이는 적어도 단기적으로는 글로벌 경제 성장에 긍정적인 영향을 미칠 것입니다.





And I should point out that 6,400 for the S&P 500 is still a long way from where it is today at 5,600.
S&P 500의 6,400은 현재 5,600에서 상당히 멀리 떨어져 있습니다.

So you're still looking for gains at the year.
그래서 여전히 올해 수익을 기대하고 계신 것 같습니다.

When did those gains start to pick up?
그 수익이 언제부터 증가하기 시작할까요?

Do you think we've hit the market bottom yet?
시장 하락이 끝났다고 생각하시나요?





Well, I thought late last year, this year, that the market would be choppy in the first half of the year.
저는 작년 말부터 올해 초반까지 시장이 불안정할 것이라고 생각했습니다.

It's chopped us up pretty good.
그리고 실제로 그랬습니다.

But I think by the second half of the year, a lot of the uncertainties about tariffs, I think there'll be negotiations going on.
하지만 올해 하반기에 들어서면, 관세와 관련된 많은 불확실성이 해소될 것이라고 생각합니다.

Some of them will lead to lower tariffs instead of higher tariffs.
그때쯤에는 협상이 진행될 것이고, 일부는 더 높은 관세 대신 낮은 관세로 이어질 것입니다.

And I think by the second half of the year, we'll see the economy continue to prove its resilience.
그리고 올해 하반기에 경제가 계속 탄력성을 입증할 것으로 보고 있습니다.

Earnings hanging in there pretty well.
수익성도 잘 유지될 것입니다.

And so I think the second half is when the market moves ahead to new record highs.
따라서 시장이 새로운 기록적인 고점으로 전진하는 것은 하반기에 이루어질 것이라고 생각합니다.




[남앵커]
I mean, theoretically, most countries that still have large tariffs against us or levied on us are not in a position to pick a fight with us.
즉, 이론적으로 우리에게 아직도 큰 관세를 부과하거나 유지하고 있는 대부분의 국가들은 우리와 싸울 위치에 있지 않습니다.

And the reciprocal deal, the end result could be some of those tariffs were either cut or taken off completely.
그리고 상호주의 거래의 최종 결과는 일부 관세가 줄어들거나 완전히 철폐될 수 있다는 것입니다.





Exactly.
정확히 그렇습니다.

And I think that's, I mean, it's conceivable that the market is bottoming now, anticipating all that.
저는 시장이 지금 모든 것을 예상하면서 바닥을 찍고 있을 가능성이 있다고 생각합니다.

Because everybody knows that you don't want to go along in the market, or you don't want to be buying when April 2nd we're going to have a slew of reciprocal tariffs.
왜냐하면 모두가 4월 2일에 상호주의 관세가 대거 도입될 것이라는 것을 알고 있기 때문입니다.

And the president will be talking about them.
그리고 대통령이 그에 대해 이야기할 것입니다.

I've observed of late that any day where the president doesn't talk about tariffs is a good day for the market.
최근에 대통령이 관세에 대해 말하지 않는 날은 시장에 좋은 날이라는 것을 관찰했습니다.

And that's why Friday was up, because he wasn't talking about it.
그리고 그 이유로 금요일은 상승했는데, 그가 그에 대해 말하지 않았기 때문입니다.

But I'm also saying that despite the fact that he's continuing to hammer home the tariff issue, the market is down some today.
But so far, it doesn't look like it's going to be a terrible day.
하지만 저는 또한 대통령이 계속해서 관세 문제를 강조하고 있음에도 불구하고, 시장이 오늘 조금 하락했지만, 지금까지는 너무 나쁜 하루가 되지 않을 것처럼 보인다고 말하고 있습니다.




[남앵커]
We should, any USMCA compliant things, we should not tariff.
USMCA에 맞는 것들은 관세를 부과하지 말아야 합니다.

We should not put on.
우리는 그것을 부과하지 말아야 합니다.

And we should renegotiate.
그리고 우리는 재협상을 해야 합니다.

If he wants to renegotiate the USMCA, it should be renegotiated.
그가 USMCA를 재협상하려면 재협상해야 합니다.


I think the USMCA.
저는 USMCA를 생각합니다.


[남앵커]
And then the reciprocal tariffs put those on.
그리고 상호주의 관세를 부과합니다.

## Well, that's true.
그것은 사실입니다.

China, we got issues with it.
중국과는 문제가 있습니다.





Yeah, but that's the uncertainty.
네, 하지만 그 불확실성이 문제입니다.

The uncertainty is, is he using tariffs as a negotiating tool to bring tariffs down?
그 불확실성은 그가 관세를 협상 도구로 사용하여 관세를 낮추려는 것인지에 대한 것입니다.

Right.
맞습니다.

That's, that would be very bullish.
그것이 매우 긍정적인 상황이 될 것입니다.





We've heard a lot of it.



[ED]
Because we don't have far to do that.
우리가 그렇게 하기 위해 멀리 갈 필요는 없습니다.


[여앵커]
Yeah, we've heard a lot of it.
네, 우리는 그것에 대해 많이 들었습니다.

Or if you listen to Peter Navarro, is it to raise revenue?
Peter Navarro를 들어보면, 관세는 수익을 올리기 위한 것입니까?





Yeah, and that's delusional, if I may be very honest about what I'm thinking.
네, 그리고 솔직히 말하자면, 그 생각은 망상입니다.

Right.
맞습니다.

You can't replace the income taxes and the corporate taxes with imports duties.
소득세와 법인세를 수입 관세로 대체할 수 없습니다.

It's just not going to be enough to do the trick.
그것은 절대 충분하지 않습니다.